本文来自微信公众号：照旧不举手就发言星kong体育网，作家：周航，题图来自：照旧不举手就发言（AI图片）

从一次失去FSD的驾驶体验提及。

周日清晨，我刚回到湾区，民俗性地走向车库里的Model X，不需要钥匙，坐进车里轻轻小数屏幕上的自动驾驶图标，却跳出冷飕飕的教导：“FSD订阅已逾期”。

失去自动驾驶的那一刻我感到十分惊愕。公路上时速迥殊70英里的车流让我垂危不已，换说念变成了一种精神职守；复杂的路口左转，不得不围聚元气心灵运筹帷幄时机；熟习的FSD交互画面教导隐藏，我失去了对前哨交通景况的预判能力。

我意志到，FSD仍是深切地融入了肤浅驾驶，变成了一种“数字依赖”，一朝失去，仿佛回到了智高手机之前的期间。下昼我还有个更远的行程，我较上了劲，如何也要重新绑覆信用卡，终于花了快1个小时才措置，重启系统以后，FSD重新出现。

自从用过FSD之后，简略毋庸上FSD就极其不肯意开车，我宁愿为此而迟到了快1个小时。

比拟我在国内开过的几款智能汽车，不得不承认FSD照旧断代级滥觞，以至差距还有扩大的迹象——虽然我极其乐见国内的相知们对此不屑，且在不久的将来的确能跟FSD掰掰手腕——那Tesla就的确值万亿好意思金吗？

我思到可能还不一定，特斯拉还有好几层需要破裂的天花板，每一层皆是超等大的挑战。

第一层天花板：FSD订阅的市集限度和价钱弹性

面前FSD月订阅价钱为99好意思元，2024年4月已从199好意思元降价至99好意思元，但这能捏续多久？

全球特斯拉车辆保有量约760万台，FSD订阅用户比例预计不到15%。好意思国市集用户承受能力较强，但欧洲、亚洲等地用户可能难以接受如斯高的订阅用度。在中国市集，弥远原土企业正通过廉价以至免费政策股东智能驾驶普及，可能迫使特斯拉进一步镌汰价钱或调整订阅模式。

若昔日遴荐分级收费（如“高速版29好意思元，全域版99好意思元”）或基于地区经济水平的各异化订价，订阅限度和渗入率有望大幅提高，但这也意味着利润空间的压缩。

第二层天花板：AI时期赶紧发展vs物理机电制造产能的制约

特斯拉的自动驾驶系统自V12版块起接受了端到端的深度学习模式，V13的体验更齐备了权贵飞跃，推理延长镌汰至50毫秒以内。AI算法和Dojo超等运筹帷幄机的迅速越过，让特斯拉在时期上遥遥滥觞。

可是，与算法越过速率相对应的是汽车分娩能力的瓶颈。

全球年汽车销量约8830万台，好意思国市集每年新车销售约1600万台，特斯拉2024年托付量为179万台，约占全球市集的约2%。

汽车制造周期长，成本密集度高，供应链彭胀缓缓，这与AI软件的快速迭代造成澄莹反差，可能导致用户体验进步的速率受限于硬件更新速率。惟有在汽车分娩产能和AI迭代节律相投营时，用户才能捏续获取优质体验，不然极高的用户期待和需求得不到逍遥反将毁伤特斯拉。

第三层天花板：从FSD向Robotaxi的运营跨越

行动2010年网约车行业的首创者，我对此深表担忧。

2025年6月，特斯拉在奥斯汀驱动了Robotaxi试运营风物，车辆取消了标的盘，齐备了信得过的无东说念主驾驶。

只是是时期鼎新是远远不够的，这更像传统“运营驱动”这种“陆军接触”的生意运营模式的苍劲返祖，组织和实质运营上对AI公司来说，险些是拿着键盘还要学锄地的嗅觉。

但Robotaxi的运营比时期确立愈加复杂：车队疗养与岑岭不息需要极为细腻的运营能力；保障、清洁和爱戴成本腾贵，可能大幅提高运营开销；社会接受度与安全性理会也存在较大挑战，如近期Waymo车辆在洛杉矶被坏心破损的事件。

当东说念主们意志到在车内无标的盘时十足不错体验另一种时空感的期间，会有太多出东说念主料思的恶劣事件出现。我以至思到这里会吸毒，以至会成为毒品的转运站，使用违规枪械以至无东说念主巷战，我合计黑客会对攻入FSD会有更大的兴味，要是幸运胜利，群体性无分歧地在城市发起对路东说念主的袭击，以至成为汽车炸弹皆是不错思见的危境。

这种事件毋庸多，一次就足以松手Robotaxi全行业。虽然Robotaxi运营能否齐备盈利，取决于日均运营里程、乘客使用率和成本狂放三个关键身分。若无法快速齐备限度化盈利，将严重制约特斯拉的长久估值。

结语：特斯拉的估值取决于这三层天花板

面前特斯拉股价阐明与估值设想 股价 332.11 USD 市值 约1.07万亿USD 市盈率（P/E） 178.2（TTM） 市销率（P/S）12.0（TTM） 市净率（P/B） 14.0（TTM）

比拟传统汽车企业，特斯拉的昔日估值并非仅取决于面前的财务数据，而深受上述三大挑战的影响。订阅模式的市集接受度、AI时期与分娩能力的合营性，以及Robotaxi的生意运营落地能力，三者之间任一步履的破裂或遏止，皆可能重塑市集对特斯拉的估值理会。

因此，特斯拉到底该值些许钱，不单是是一个财务运筹帷幄题，更取决于市集、用户、时期与监管的动态博弈效果。

昨天我跟FSD时期团队的成员统共吃饭，提到他们刚刚在洛杉矶开了一家很是酷的餐厅，特斯拉思通过这么的表情，让世界体验到他们思创造的昔日，我思我很快会去体验一下。

术语阐明

* FSD（Full-Self Driving）：特斯拉高等扶持驾驶系统，现在仍需驾驶员监督。

* ARPU（Average Revenue Per User）：每用户平均收入，用于预计用户付费能力。

* Dojo超等运筹帷幄机：特斯拉自主研发的专用于AI考研的超等运筹帷幄机。

* Robotaxi：自动驾驶出租车处事，不需东说念主工驾驶员。

本文来自微信公众号：照旧不举手就发言，作家：周航

本内容为作家孤苦不雅点，不代表虎嗅态度。未经允许不得转载，授权事宜请相关 hezuo@huxiu.com

本文来自虎嗅，原文相接：https://www.huxiu.com/article/4612829.html?f=wyxwapp